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周一(1月12日)，A股延续上升势头。上证指数涨1.06%，收于4165点。两市成交量达到惊人的3.6万亿。
2026股市为何走强，不少人认为是“存款搬家”导致的。
根据央行发布的数据，截至2025年12月，我国居民存款余额已经突破160万亿元，人均存款约11万元。
在通胀预期的压力下，居民存款只要有一部分入市，股市就将产生足够的动能。
中金公司最近发布的研究报告，却有不同的结论。
中金公司认为，160万亿元居民存款每年的主要去向是消费、购房和贷款偿还，每年用于金融资产配置的比例仅为存款的6%左右，且以低风险偏好的理财和保险为主，按照新增券商保证金估算入市资金仅占存款的不到1%；金融资产中增长较快的类别主要是私募基金、保险和银行理财，体现出资产重新配置的主体主要是风险偏好较高的高净值投资者，更普遍的大众客户存款搬家入市尚不明显。
1.消费：是居民存款的最主要去向，估算2025年居民可支配收入61万亿元，消费支出53万亿元，消费占比约68%，居民存款通过消费进入企业部门或回流居民部门；
2.购房：2025 年 1-11 月，全国住宅新房销售额约7万亿元，加上二手房销售（占比45%）约12万亿元，估算其中现金支付约7万亿元；
3.贷款偿还：估算2025年居民偿还房贷约5万亿元，其中提前还贷3万亿元；
4、银行理财：与定期存款较为接近，收益略高于定期存款但存在波动，固收类理财近一年收益在2.0%左右，现金管理类理财流动性较好但收益率仅为1.3%左右。2025年银行理财产品规模净增约3.7万亿元。
5.保险： 2025年前11个月寿险保险收入累计约3.4万亿元。
6.公募股票基金： 2025年偏股型股票基金份额下降1600亿份，而被动指数型基金规模上升6000亿份，体现出指数化的趋势。
7.私募股票基金：2025年证券投资类私募基金规模增长1.8万亿元，是增速最快的财富管理类别。
8.股市： 2025年前三季度券商保证金增加约1万亿元（包括机构资金）。尽管股市融资余额、成交额在2024年9月以来均有明显上升，但开户数量增长并不明显，体现出居民入市可能并不普遍。
（一）2017年和2021年，曾出现大规模银行存款“搬家”进股市的情况。
2026年，是一个特殊年份。低利率的环境叠加通胀预期，股市财富效应加大，有可能促进“存款搬家”。
毕竟，160万亿居民存款，其中有67万亿将到期，其走向将决定股市和楼市的方向。
(二)长期以来，房地产都是资金的蓄水池。
中国房地产在2021年到达峰值后，进入深度调整期，已经4年多了，仍未到达新的平衡点。
2025年，中国房地产投资额回落到10万亿下方，新建商品房销售额也降至9万亿元左右。
预计2026年，房地产市场仍处于止跌回稳阶段，很难期望有资金大规模入市。
如果发生“存款搬家”浪潮，首先受益的，无疑还将是股市。
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