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日前，绿城中国披露中期业绩报告。2025年上半年，绿城中国营收为533.68亿元，同比下降23%；毛利为71.59亿元，同比下降21%；期内净利为12.11亿元，同比下降64%；公司股东应占净利润为2.10亿元，同比下跌近90%。
中期业绩报告公布后，绿城中国半年度股东应占利润下滑到2.1亿元的消息，引发了媒体的关注。
1、 从规模上看，绿城中国已经位列中国房地产企业前三名。
2025年上半年，绿城总合同销售约人民币1222亿元，位居行业第二。上半年新增35个项目，总建筑面积355万平方米，预计可售货值达907亿元，位列行业第三位。
另外，上半年绿城新拓代建项目总建筑面积达1989万平方米，同比增长约13.9%；新拓代建项目代建费为50亿元，同比增长约19.1%；代建项目总销售额为419亿元，同比增长约2%。
2、 在规模扩大的同时，上半年绿城利润大幅缩水。创2006年上市以来利润最低水平。
值得注意的是，这还是绿城大幅降本增效下取得的。
上半年，绿城行政开支为15.23亿元，同比下降了9.9%；销售开支为10.57亿元，同比下降6.1%；利息开支为29.53亿元，同比减少了7.45亿元；税项从13.49亿元降至10.26亿元，同比减少了3个多亿。
3、 市场下行背景下，资产减值亏损计提，无疑是绿城利润减少的重要影响因素。
上半年，绿城中期计提相关资产减值损失就达到19.33亿元。
不止绿城，其他房企也面临相同的困局。以万科为例，2025年上半年归母净利润亏损高达119.47亿元，万科的解释是：结合行业、市场和经营环境变化，考虑到业务风险敞口升高，新增计提了资产减值。
4、绿城的存货和开发毛利润率。
截至今年6月底，绿城的整体货值大约2700亿，其中2021年及以前的货值不到1400亿，占比一半左右。
2025年上半年，绿城实现毛利率为13.4%，处于低位。
5、下半年，绿城将放缓拿地。
上半年，绿城无疑是土地市场较为活跃的房企。2025年前6月，绿城买地款花了362亿元，较去年同期增长约135%；新增35个项目，总建筑面积约355万平方米；预计新增货值907亿元，较去年同期增长约172%。
按照投资区域分布来看，其中杭州2市占比47%，除杭州以外浙江省占比14%，长三角除浙江省以外占比21%，一二线城市占比88%。
从操作上看，绿城尚属稳健。但在中期业绩发布会上，绿城已经明确：下半年将放缓拿地节奏。
绿城2025年上半年的成绩单，无疑说明了三点：
第一，有规模，不一定有利润。在市场下行背景下，项目盈利越来越难。与其追求公司规模，不如确保项目利润。
第二，市场下行背景下，逆市增长并不容易。高周转的机会已经不多。
第三，下半年土地市场，将面临买家不足的难题。 |
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