金科的重整

近日，房地产业界的热点事件，是金科的重整计划获得通过。

5月11日，*ST金科发布公告，重庆金科第二次债权人会议表决通过《重整计划》，重庆市五中院分别于5月10日及11日裁定批准金科股份及重庆金科的重整计划。

这是房地产业的一个大事件。

体量巨大的金科，进入重整，避免了破产清算，给出险房企带来了希望的光。

1、重整比破产清算，更有利于债权人。

根据披露的数据，本次重整，金科股份及重庆金科重整涉及的债务规模达1470亿元，债权人数量超8400家；是房地产行业迄今最大的重整案，也是重庆市有史以来最大的重整案。

金科股份披露的数据表明：金科股份如实施破产清算，假定全部有效资产能够按照评估清算价值 533,607.08万元变现，预计普通债权的清偿率约为 3.02%。

而按照重整计划确定的债权清偿方案，有财产担保债权将在担保物价值范围内优先受偿，职工债权、税款债权和5万元以下的普通债权获得100%清偿，债权金额为100万元的普通债权首次分配综合清偿率预计为22.36%。

2、重整计划能够通过，关键在于计划中明确债权受偿方案中，金科股份筹措并穷尽所有资源用于偿债，通过设置补充分配机制以及足额预留偿债资源，提升债权清偿率。

一是在股票资源层面，为保持资本公积转增股数的平衡，结合投资人的控股需求，转增52.94亿股中的22.94亿股已是可用于偿债的临界值；二是在投资人资金层面，对于重整投资总价款为 26.28亿元，除法定须偿还的职工、税款及基本的未来经营发展等资金外，投资人已将全部投入资金用于偿债；三是为金科股份全部负债足额预留偿债资源，且预留不视为清偿，并不影响债权人向其他还款义务人主张债权，在偿债资源预留期届满后进行补充分配。

3、金科未来的改变，引人注目。

第一，改组董事会。新的投资人进来，这是必然的事情了。

金科股份通过本次重整，成功引入战略投资者——上海品器联合体、中国长城资产、四川发展证券基金，将作为产业投资人参与金科股份的重整，形成了“优质资本+央企AMC+地方国企”强强联合的产业投资组合。

第二，未来金科将聚焦四大板块，房地产开发不再是主业了。

金科新的四大业务板块包括：投资管理、开发服务、运营管理、特殊资产‌‌。

——投资管理‌：金科将通过投资经营特殊资产，实现资产的优化配置和增值。

——开发服务‌：公司将继续运营开发改善型住宅，满足市场需求。

——运营管理‌：金科将做精做强收费服务，提升运营效率和服务质量。

‌——特殊资产‌：这一板块将专注于不良资产的投资与处置，开拓新的业务领域‌。

4、金科能否顺利走向新生，还有待观察。

按照《重整计划》，执行期限为8个月，要完全满足六大条件，《重整计划》才算执行完毕，其中就包括：重整投资人按照重整投资协议全额支付26.28亿元重整投资款至管理人银行账户；或者重整投资人已足额支付产业投资部分的重整投资款7.56亿元至管理人银行账户，且合计支付至管理人银行账户的重整投资款总额达18亿元以上。

庞大的债务，复杂的债权人，正处于止跌企稳阶段的房地产市场，这一切都充满着变数。

在2025年的初夏，出险房企中，金科率先开始了重整计划，希望能开一个好头。