铁路可持续经营责任及计算思路

 引言：“在我国公益项目上，可研审批时，财务内部收益率基准大都为3%。以广东省为例，‘铁路+土地’项目，纳入土地综合开发收益后，铁路项目财务内部收益率原则上不应低于3%的行业基准值，与可持续经营责任挂钩。”

财务内部收益率是项目现金流量表中资金流入现值总额与资金流出现值总额相等、净现值等于零时的折现率，是反映项目实际收益率的一个动态指标。一般情况下，财务内部收益率大于等于基准收益率时，项目可行。

若为人工计算，内部收益率要用若干个折现率进行试算，直至找到净现值等于零或接近于零的那个折现率。基本公式为：

式中: FIRR——财务内部收益率；

CI——现金流入量

CO——现金流出量

——第 t 期的净现金流量

n——项目计算期

使用EXCEL表计算内部收益率，可用IRR的函数辅助。在现金流量表中得到内部收益率，需要已知的投资额和未来现金流。IRR的函数的语法是IRR(values, guess)， value是一系列现金流，本期投出以负数表示，guess 为对函数 IRR 计算结果的估计值，如果不存在互斥项目的话可以直接使用默认值。

举个使用函数的例子：

2018年，广东省办公厅发布《广东省人民政府办公厅印发关于支持铁路建设推进土地综合开发若干政策措施的通知》粤府办〔2018〕36号文，在第六条建立综合保障机制中，提出

推动建立“铁路项目+土地开发”综合回报模式。纳入土地综合开发收益后，铁路项目财务内部收益率原则上不应低于3%的行业基准值，并结合招募社会资本情况综合确定。铁路项目沿线各地级以上市提供的综合开发用地数量应与各市境内路段分摊的项目可持续经营责任相匹配；土地综合开发收益分市核算，用于该市路段的项目可持续经营。

在铁路项目中，项目可研阶段都要进行财务评价。十二五以后的铁路线路批复，大多在可研阶段同步确定“铁路+土地”的保障机制，以土地反哺铁路。确定需要补助的金额以及对应的土地数量。广东省明确“纳入土地综合开发收益后，铁路项目财务内部收益率原则上不应低于3%的行业基准值”。

因此，在计算可持续经营责任时，尝试在现金流量的流入中增加土地综合开发收益，以保证铁路项目财务内部收益率达到3%。

具体操作中，可根据土地所在的城市级别、市场情况、规划特点等编制开发计划，按房地产领域根据参与的开发方式计算出利润，从而得出综合开发收益。 

这个计算过程，是一个线性循环的过程，在开发模式、土地规模、规划条件、土地价值、开发节奏等多个变量下，搭建计算综合开发收益模型，构建出综合开发收益的分年收益情况，从而得出各市境内路段需分摊的项目可持续经营责任。