地方政府专项债余额突破40万亿元

根据财政部公布的数据，截至2026年5月末，全国地方政府债务余额约58.2万亿元。其中，专项债务约40.3万亿元，一般债务约17.9万亿元。

地方政府专项债余额突破40万亿元，值得关注。

1、专项债11年来快速增长。

地方政府专项债务主要来自地方发行专项债券。2015年地方政府首次发行新增专项债券，当年规模只有0.1万亿元，此后这一规模快速增长，2026年国家安排发行新增专项债券规模就达到4.4万亿元。

根据财政部公布的数据，2026年1-5月，全国发行新增地方政府债券18347亿元，其中一般债券3396亿元、专项债券14951亿元。

从以上数据，大家可以看到，地方专项债的规模正在快速扩大。

2、值得注意的是，地方政府的专项债券并不计入财政赤字。

与一般债务不同，专项债券是用项目对应的政府性基金或专项收入来还本付息，纳入政府性基金预算账本，不计入财政赤字。

当前，地方政府专项债正在发挥不可替代的作用：化解地方隐性债、基础设施建设和重点产业、重点项目发展，都离不开专项债。

按照计划，2024年至2028年，地方政府就将合计发行10万亿元政府专项债券来置换10万亿元存量隐性债务。

另外，专项债的期限较长。2026年1-5月，地方政府债券平均发行期限15.5年，其中一般债券8.6年、专项债券18.1年。

3、40万亿元的专项债能否偿还？

按照财政部说法，目前专项债是安全可控的，专项债平均剩余期限10.5年，年均到期还本3.6万亿，2025年地方政府性基金预算收入6.4万亿，覆盖倍数1.81倍。

然而，专项债也有隐忧。2026年1到5月，地方政府债券到期偿还本金13996亿，其中12184亿是靠发再融资债券还的。也就是说，真正用自有资金还的，只有1812亿，主动偿债比例不到15%。

4、专项债的增加和地方土地出让金收入的下降

地方专项债的增加，一个重要的背景，是土地出让金收入在下降。

根据财政部公布的数据，2026年1—5月，全国‌国有土地使用权出让收入为8048亿元‌，同比下降28.7% 。‌‌

‌所有人都知道，偿还专项债的项目收益，兜兜转转，主要还是来自于土地出让收入和土地增值效益。

过去5年，全国房地产市场进入深度调整期，地方土地出让金收入下降明显，倒逼地方专项债发行规模的扩大。

然而，地方专项债的偿还，又离不开“土地”这个核心。

当发新债还旧债成为选择的时候，地方专项债的规模还将进一步扩大。