万科的巨亏和保利发展的盈利

一

周一（2月2日）资本市场传来一阵寒意。

在国际金价、国际银价闪崩后，A股和港股也迎来了大幅回调。上证指数跌2.48%，港股的恒生指数跌2.23%。

2026年进入股市和黄金市场的投资者，有点手足无措。

这几天黄金价格历史出现历史级别的大震荡，股市也出现了超预期的大调整。

2026年注定是发生新故事的年份。

二

周一的资本市场上，最令房地产业界关注的，是万科的股价。

日前，万科发布2025年业绩预告，预计全年归属母公司净利润亏损820亿元，扣除非经常性损益后净利润预计亏损约800亿元。这不仅是万科历史上最大亏损，也刷新了A股企业亏损纪录。

资本市场反应尚属平静。周一（2月2日），万科A的股价跌4.1%，收盘价为4.68元。港股的万科企业跌5.79%，收于3.58港元。

资本市场似乎对万科的巨亏已经有了预期，反应不算太大。

然而，万科2025年业绩预告巨亏820亿元，有点“不正常”。根据万科发布的公告，2025年前三季度，万科亏损为280亿元。

谁能想到，刚过了一个季度，万科报出的亏损就由280亿元上升到了820亿元。第四季度亏损达到540亿元。

对于业绩亏损的原因，万科在公告中表示，一是房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位，2025年结算利润主要对应的是2023年和2024年销售项目以及2025年消化的现房和准现房库存，这些项目地价获取成本较高，导致报告期结算毛利总额大幅减少；二是因业务风险敞口升高，新增计提了信用减值和资产减值；三是部分经营性业务扣除折旧摊销后整体亏损，以及部分非主业财务投资亏损；四是部分大宗资产交易和股权交易价格低于账面值。

1年前，万科公布2024年业绩，巨亏494亿元。直接引发了企业管理层的更迭。当时，万科解释亏损的原因，也是这几条。

1年后，万科再度报出创纪录的820亿元的年度亏损，令人不知道说什么好。

三

在1月份发布业绩预告的上市房企，大多处于亏损状态。

根据媒体统计，在前27家发布业绩预告的上市房企中，26家发生亏损，仅有1家盈利。

这家盈利的上市房企，就是龙头企业保利发展。

根据保利发展发布的公告，2025年营业总收入3082.61亿元，同比微降1.1%。归属于母公司所有者的净利润：10.26亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润：6.28亿元。

保利发展已经连续三年位居中国房企规模的第一位。

保利发展实现年度盈利，不但“稳住”了企业本身，还提振了整个房地产行业的信心。

在此之前，保利发展曾公告2025年第三季度发生亏损。令资本市场对保利发展年度能否盈利产生了怀疑。

最终，保利发展给出了“盈利”的答案。令房地产业界都松了一口气。

中国房地产要止跌回升，龙头房企首先要稳。